Secrets of Sand Hill Road - resenha crítica

O início da jornada pelo mundo do venture capital 

Mesmo quem não é adepto do mundo dos negócios, ou ainda é iniciante, possui uma ideia geral de como funciona um financiamento. Normalmente, o investidor se interessa por um projeto ou negócio e aloca um capital para ajudar a desenvolvê-lo — recebendo algo em troca depois do crescimento ou apenas como empréstimo.

Já o termo “venture capital” talvez não seja tão claro para quem é iniciante no universo dos investimentos. O VC, como vamos chamar neste microbook, é uma forma de financiamento baseada em equidade. Nesse caso, estamos falando de investimentos em que parte do negócio é adquirida pelo investidor. Diferentemente de um empréstimo bancário tradicional, que exige pagamentos com juros e retornos em prazos definidos, essa modalidade de capital garante mais flexibilidade ao empresário, o que pode ser uma ajuda bem-vinda para pequenos e novos negócios. 

Traduzido normalmente como “capital de risco”, os VCs fazem jus ao nome. Ao contrário de investidores tradicionais, que procuram segurança e estão dispostos a esperar até mesmo anos para receberem seus lucros, os investidores de venture capitals buscam investir em empresas de alto risco e alto retorno. Mas o que será que isso significa na prática?

Para eles, por vezes faz mais sentido apostar em ideias e projetos do que numa empresa já bem estabelecida. Portanto, não é incomum que seus alvos muitas vezes sejam negócios ainda em estágio inicial e sem grande geração de caixa. O que eles enxergam é o seu potencial. É mais comum que estejam em busca de um tipo “certo” de empresa, aquelas cujo produto ou serviço sejam altamente escaláveis e possam conquistar grandes mercados.

O que investidores de venture capitals procuram em uma startup?

O capital de risco não começa com um investidor individual e sim com recursos de grandes instituições chamadas LPs (limited partners), que podem ser fundos de pensão, universidades, fundações ou outros tipos de fundos de investimento. Ou seja, há todo um caminho que deve ser percorrido antes do dinheiro entrar no caixa da empresa.

Esses LPs alocam um percentual de seus portfólios em fundos de venture capital, mesmo sabendo que a maioria dos retornos vai se concentrar numa minoria dos fundos. Apesar de parecer uma discrepância, ou até mesmo um mau negócio, essa dinâmica se chama “curva de poder”, em que poucas empresas geram retornos gigantescos, enquanto a maioria entrega resultados medianos ou até mesmo negativos. Na realidade, é como se fosse um grande jogo de apostas.

De maneira mais simplista, poderíamos dizer que os investidores de venture capitals escolheriam apenas empresas “promissoras” para investir. O autor, entretanto, nos aponta que esse não é o único fator decisivo. Boas relações interpessoais com os investidores também são muito importantes, e são esses relacionamentos a longo prazo que os investidores procuram, até mais do que apenas uma boa ideia. 

Algumas características também são bastante significativas, como: 

• visão clara de negócio e mercado; 
• capacidade de execução; 
• escalabilidade do negócio. 

Andreessen Horowitz, sócio do nosso autor, diz que empresários com perfil mais técnico, ou focado em produto, têm mais chances de sucesso, especialmente quando conseguem unir essa visão a uma boa estratégia de negócios.

O percurso de um bom VC

Para firmar o negócio, é preciso preparar um "term sheet". Este é o nome do documento que formaliza os termos do investimento e, segundo Kupor, é o coração do acordo entre um investidor de venture capital e um empreendedor. Ele define os aspectos econômicos — como valuation, diluição e preferências de liquidez — e de governança — como assentos no conselho e direitos de voto dentro das decisões da empresa. É uma forma de contrato.

Pequenas cláusulas podem ter grandes impactos no futuro da empresa. Por isso, entender e negociar bem o term sheet é fundamental para manter o equilíbrio entre o crescimento que o VC pode proporcionar e a estabilidade dos valores do seu negócio. 

Um relacionamento anterior entre investidor e fundador também pode ser útil, já que ambos poderiam entender melhor os limites um do outro. 

Bons investidores de venture capital fazem mais do que apenas investir. Eles atuam de forma ativa para ajudar a empresa a crescer, conectando os empresários à sua rede de contatos, conseguindo mais clientes, parceiros estratégicos e até outros investidores. Também costumam participar do conselho administrativo, influenciando tomadas de decisões importantes. Tudo isso pode transformar completamente o futuro da empresa.

O fim do ciclo

A jornada com o VC termina quando a startup chega a um estado que chamamos de “liquidez”, o que significa que ela permite um retorno financeiro aos investidores, seja na forma de um IPO (oferta pública inicial) ou mesmo uma aquisição. Sem esse desfecho, o capital dos LPs não retorna aos fundos, o que compromete o funcionamento do ecossistema de investimentos como um todo. 

Kupor destaca que sem saídas bem-sucedidas, o ciclo se rompe, o que na prática significa menos dinheiro investido em novas ideias e menos empresas crescendo, podendo até comprometer a economia nacional como um todo. Portanto, alinhar as expectativas de cada um dos lados desde o início das negociações é essencial, para que ninguém saia frustrado ou interrompa o bom funcionamento do sistema de investimentos.

Notas finais

Kupor defende que a relação entre fundadores e investidores deve ser sempre uma parceria verdadeira, não apenas um contrato de negócio. Afinal, estão no mesmo time, compartilhando o mesmo desejo de criar empresas transformadoras com vida longa no mercado. 

Para que isso aconteça de forma saudável, é preciso que os fundadores compreendam como funciona o capital de risco, suas motivações, seus limites e seus ciclos. Assim, é possível construir empresas que beneficiem não apenas seus acionistas, mas a sociedade como um todo, atendendo às suas reais necessidades.

Dica do 12min

Neste microbook, aprendemos mais sobre as nuances do capital de risco e como firmar uma boa parceria entre empresa e investidor. Para aprender ainda mais, recomendamos o microbook “venture deals”. Disponível aqui no 12min!